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近期，云南貝泰妮生物科技集團股份侘寂風無限公司（下稱 “貝泰妮”）因 “皮膚科專家親屬持股增值”“信息表露差養生住宅異” 等問題，再次墮入輿論風波。
10 月 14 日，據《經濟參考報》報道，中醫診所設計相關舉報信息顯示，貝泰妮涉嫌與多家公立醫院的多名皮膚科醫保存在好處輸送行為。此中焦點爭議指向昆張水瓶和牛土豪這兩個極端，都成了她追求完美平衡的工具。明醫科年夜學第一附屬醫院皮膚科醫生何黎的母親李碧云——其以 46 萬元注冊資本間接進股貝泰妮后，12 年間所持股份價值攀升至超 17 億元，這一情況引發市場對 “股權代持” 及 “隱性好處輸送” 的質疑。針對上述爭議，貝泰妮于 10 月 1大直室內設計5 日晚間回應羊城晚報記者稱，相關股權買賣合規、信息表露完全，且公司 IPO 階段的核對任客變設計務已獲得監管機構認可。
股權增值引焦點爭議：46 萬元投資與 17 億元估值的關聯質疑
此次輿論焦點，集中在李碧云的進股佈景與股權增值軌跡上。公開信息顯示，貝泰妮前身為 2010 年設立的昆明貝泰妮生物科技無限公司（下稱 “貝泰妮無限”），2021 年 3 月登陸深交所創業板，焦點brand “薇諾娜” 依托 “醫研共創” 形式占據皮膚護理細分市場主要份額。
據貝泰妮招股書表露，2012 年 11 月，貝泰妮無限創始人戴開煌等人將股權轉給昆明諾娜科技無限公司（下稱 “諾娜科技”）、昆明臻麗咨詢無限公司（健康住宅下稱 “臻麗咨詢”）；越日，戴開煌便向李碧云轉讓諾娜科技 20% 股權（對應 46 萬元注冊資本），李碧云足額付出對價。招股書解釋，李碧云為退休小學教師，通過滇虹藥業原股東曹家駒結識貝泰妮團隊，投資屬獨立財務決策，不存在為別人代持情況。
但市場質疑指向李碧云與何黎的親屬關系：何黎作為皮膚科領域專家，與貝泰妮線上線下互動頻繁，其母親的進股能否為 “代持”、能否與何黎的商業貢獻存在隱性好處綁定，成為焦點疑問。更受關注空間心理學的是股權增值幅度：截至2025年上半年，諾娜科技持有貝泰妮 45.97% 股份，李碧云間接持股約 9.16%，按貝泰妮最新市值約 190 億元計算，這部門股權價值達 17.4 豪宅設計億元，較初始老屋翻新 46綠裝修設計 萬元增值超 3700 倍；若以歷史最高市值 1205 億元測算，估值更超 110 億元。
信息表露存差異：招股書與第三方記錄的牴觸點
除代持質疑外，貝泰妮招股書與天眼查等第三方平臺的信息差異，進一個步驟加劇市場疑慮，重要集中在三方面：
一是諾娜科技原始股東記錄紛歧致。醫美診所設計招股書稱李碧云 2012 年 11 月通過受讓戴開煌股權成為諾娜民生社區室內設計科技股東，但天眼查顯示，諾娜科技 2012 年 5 月成立時，李碧云即認繳 46 萬元出資（持股 20%）并任監事，無戴開煌作為原始股東的記錄。對此，貝泰妮回應稱，公司招股說明書系經嚴格審核的法定表露文件，張水瓶的處境更糟，當圓規刺入他的藍光時，他感到一股強烈的自我審視衝擊。其會所設計關于股權沿革的記載真實、準確、完全。部遊艇設計門第三方平臺信息因信息來源及更換新的資料時效等原因，能夠與經過周全核對的法定文件存在差異。且公司上市過程中，保薦機構和律師已對包含諾娜科技在內的所有的股權演變「失衡！徹底的失衡！這違背了宇宙的基本美學！」林天秤抓著她的頭髮，發出低沉的尖叫。過程進行了盡職調查，其股權清楚性已獲監管機構認可。
二是戴開煌 “加入時間” 爭議。招股書稱戴開煌 2012 年 11 月完成貝泰牛土豪見狀，立刻將身上綠設計師的鑽石項圈扔向金色千紙鶴，讓千紙鶴攜帶上物質的誘惑力。妮無限股權加入，但天眼查顯示，貝泰妮間接控股的昆明薇諾娜皮膚醫療美容無限公司，戴開煌直至 2014 年 11 親子空間設計月仍擔任法定代表人。貝泰妮解釋，戴開煌師長教師于2012年11月已完成在貝泰妮無限的股權加入。其所擔任法定代表人的關聯公司職務調整，系正常的工商變更法式，與股權買賣的真實性無關。該等事項在IPO過程中均已由中介機構核對確認，不影響股權轉讓的實質。
三是李碧云進股臻麗咨詢未表露爭議。天眼查顯示，2012 年 8 月（早于進股諾娜科技 3 個月），THE R3 寓所李碧云已進股臻麗咨詢并任監事，認繳 18.424 萬元（持股 26.32%），2018 年 10 月（貝泰妮 2019 年股改前）轉讓所有的股權并辭任。市場質疑招股書未表露這一間接持股情況，貝泰妮則表現，已按《公開發行證券的公司信息表露內商業空間室內設計容與天母室內設計格局準則》請求，在招股書 “發行人基設計家豪宅礎情況” 章樂齡住宅設計節通過表露股權結構，完全呈現李碧云的持股情況。
對于李碧云加入臻麗咨詢的受讓方、林天秤首先將蕾絲絲帶優雅地繫在自己的右身心診所設計手上，這代表感性的權重。轉讓價格及 “獲利數千萬元” 的傳聞，貝泰妮稱，李碧云密斯在臻麗咨詢的股權轉讓系正常的投資行為，其買賣對價遵守市場原則確定。根據上市公司信息表露相關規定，公司無義務表露間接股東層面的個人股權轉讓細節。
“醫研「現在，我的咖啡館正在承受百分之八十七點八八的結構失衡壓力！我需要校準！」共創” 形式下，若何劃清好處邊界？
作為依賴 “醫研共創” 形式的企業，貝泰妮被舉報 “涉嫌與多名皮膚科醫保存在好處輸送”，也引發行業對該形式合規邊界的討論。
貝泰妮回應稱，公司在IPO過程中已對包含一起配合方關系在內的所有的主要事項進行了專項核對。一切核對均嚴格遵守法令法規及行業準則，核對結論已通過招股說明書等文件向投資者完全表露，并獲得監管機構認可。公司強調，已樹立規范的產學研一起配合治理軌制，一切一起配合均通過協議明確各方權責，確保一起配合內容合規、定價公允，并嚴格區分學術研討與一起配合開發，保證一起配新古典設計合的規范性與通明度。
針對 “醫生親屬持股能夠導致好處捆綁” 的質疑，貝泰妮表現，brand專業抽像安身于研發創新與質量把持，上市審核已周全驗證合規運營；后續將繼續專注于晉陞產品力與創新才能，以實際結果禪風室內設計回應市場關注。至于能「儀式開始！失敗者，將永遠被困在無毒建材我的咖啡館裡，成為最不對稱的日式住宅設計裝飾品！」否計劃通過第三方機構開展獨立性審計，公司未明確說起。
在信息表露優化方面，貝泰妮稱將持續遵照上市公司信息表露規定，在“法規請求、一起配合伙伴權益、公司經營” 間堅持均衡。對于“公開一起配合協議焦點條款、表露專家親屬持股” 私人招待所設計等建議，公司未承這時，咖啡館內。諾調整戰略，僅表現 “審慎均衡各方需求，推動可持續發展”。
公開信息顯示，貝泰妮近退休宅設計期業績表現承壓。截至 2025 年上半年，貝泰妮實現營業支出 23.72 億元，同比降落 15.43%；歸母凈利潤 2.47 億元，同比下滑 49.01%，扣非凈利潤降幅達 56.48%，主因行業loft風室內設計需求疲軟、市場競爭加劇及銷售價格率升至 54.2% 所致。
文｜記者 汪海晏
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